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公路行业月报车流量回升的动力在加强

时间:2022-04-25 来源网站:欧楂财经网

公路行业月报:车流量回升的动力在加强

公路行业月报:车流量回升的动力在加强 更新时间:2010-2-5 0:00:02 报告摘要:  车流量继续加速增长,货车占比回升,暗示车流量增长的动力在加强。2009年12月份,高速公路车流量继续保持快速增长的趋势,增速在15%左右。近几个月以来,高速公路通行费收入的快速增长,一定程度上与去年同期基数较低有关。但是从主要公司2009年与2007年逐月的复合增长率看,高速公路的通行费收入仍然是加速增长的趋势,增长率在8%左右。从车型结构看,货车的占比在2009Q4有明显回升。表明经济的恢复正在对各道路车流量起到正面的刺激作用,车流量回升的动力在加强。2010年2月是春运的高峰,预计2月份客车车流量增速可能加快,公路通行费收入增速略有提高,货车的占比可能下降。对于2010年整体的判断,我们仍然维持以前的观点,2010年高速公路行业通行费收入增速可能在15%以上,上半年的增速要高于下半年。  2009年业绩前瞻:2009年四季度,在去年低基数及经济增长背景下,高速公路通行费收入增速加快,其中赣粤高速、中原高速、皖通高速、粤高速2009年四季度通行费收入增速在15%左右。在此基础上我们预计,重点公司在2009Q4业绩平均增速为46.6%,环比平均增速为10.1%,2009年全年重点公司业绩平均增速为8.5%。其中,宁沪高速、现代投资2009年业绩增速居前。  维持“领先大市-A”,建议重点关注山东、楚天、宁沪。纵观高速公路行业2005~2009年以来的市场表现,公路行业在2005年能够明显领先大盘,在于公路有明确的成长预期。在2008年,公路行业有相对收益,是因为在全球金融危机的影响下,公路行业的ROE下滑的幅度要小于A股整体水平,公路行业是较好的防御品种。在其余流动性宽松的年份,公路行业因低成长性而落后大盘。根据安信策略小组的观点,2010年市场上涨的动力主要来自于盈利的推动。在没有新建道路的情况下,公路行业整体的盈利能力随着车流量的增长而不断提高,我们预计2010年公路行业整体ROE继续上升,公路行业整体通行费收入增速在15%左右,上市公司盈利增速在18%到20%之间。虽然公路行业盈利增速要低于上市公司整体水平,但是目前上市公司整体的市盈率在15倍左右,具有明显的估值优势。从目前的情况看,公路行业已经走出了盈利的底部,因此我们维持行业“领先大市-A”评级。在高速公路板块中,我们建议重点关注山东高速、楚天高速、宁沪高速。

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